Aux Etats-Unis, la Reserve fédérale envisageait fin janvier son troisième plan d'assouplissement quantitatif (QE3) en moins de deux ans avec pour objectif de sauver la croissance. Au Royaume-Uni, la Banque d'Angleterre (BoE) est sur la même ligne. A la différence de ces deux instituts d'émission, la Banque centrale européenne (BCE) joue un rôle de garante de la stabilité monétaire et intervient sur le marché secondaire de la dette souveraine avec parcimonie. Elle a en revanche ouvert aux banques en décembre un guichet de refinancement à trois ans pour la somme record de près de 500 milliards d'euros. Cette injection géante n’a servi dans un premier temps qu’à hypertrophier la facilité de dépôt dont les banques commerciales disposent auprès de la BCE. Elle a apporté une bouffée d'oxygène au marché interbancaire avant de favoriser le rachat d'obligations. Mais ces mesures permettront-elles de sortir les Etats membres de la crise de la dette ? De sauver la zone-euro ? D’épargner à l’Europe une nouvelle récession?
Two main forces dominate the market currently: the judgement about the state of the economy and expectations about initiatives that central banks could take.
Sentiment towards the economic situation has been driven by three main events recently; alas they were all not favourable . In China, the import figure for March was weak, suggesting maybe a sharper slowdown in growth; in the US,...
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Après une alerte au cours de l'automne, les signaux sur la situation conjoncturelle européenne se stabilisent. Dans le même temps, les écarts de taux d'intérêt de l'Italie et de l'Espagne avec l'Allemagne se réduisent. Tant mieux si la dynamique européenne ne se dégrade plus au rythme rapide de l'automne et si les risques sur la zone Euro sont moins marqués. Cependant, est ce suffisant pour...
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Le passif de la BCE est égal à son actif ; aussi la hausse des prêts aux banques se traduit nécessairement par une hausse des dépôts à la BCE !
Un premier bilan des dernières mesures exceptionnelles prises par la BCE en termes de liquidité peut être dressé.
Les effets économiques se verront plus tard mais on peut déjà faire quelques constats techniques. La plus...
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HERVE GOULLETQUER
